布鲁塞尔爆炸库存骤增 油价反弹盛宴结束?

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  投融资-项目融资平台:布鲁塞尔连环爆炸案加上原油库存骤增,使得周二油价小幅收跌。自2月中旬以来,油价自低点大幅反弹约50%。但有市场人士认为,在高库存、原油供需关系基本面没有得到实质性改善前,此次的反弹最终恐将重演去年的虚假反弹(false rally)。

  受布鲁塞尔连环爆炸案影响,周二油价小幅收跌。收市后,API数据又显示,美国3月20日当周原油库存骤增879.6万桶。短期油价受到避险情绪抬头以及库存上升的影响进一步走低,截止记者下午截稿时,布伦特5月原油期货价格为41.38美元/桶,跌幅0.98%;WTI5月原油期货价格为41.00美元/桶,跌幅1.09%。

  此前,自2月中旬以来,油价自低点大幅反弹约50%。上周四,美联储鸽派决议打击美元,使得油价得到进一步支撑。

  但Zerohedge网站近日分析指,此次原油反弹将类似于去年3月至6月的“虚假反弹”(false rally),两次油价回升都主要源于市场情绪,库存量太多,而需求又太疲软,难以支撑油价走高太长时间。1年前原油库存比5年平均水平多1亿桶,而当前的库存比2015年时还多5000万桶。

  对此,兴证期货研究员刘佳利向《第一财经日报》记者表示,近日主导原油走势的因素有四个:产油国冻产会议定于4月17日召开;美联储会议释放鸽派信号;EIA原油库存继续增加,但低于预期;钻井平台数终止连续下降态势。

  他认为,当前的确有一些实质性的利好消息,即美国原油产量环比及同比均呈现下降趋势。

  根据美国能源资料协会(EIA)最新数据,2月美国原油产量为911万桶/每天,较1月的920万桶/每天下降了9万桶;2月美国页岩油产量为426万桶/每天,较1月的432万桶/每天下降6万桶。

  与此同时,本周一发布的普氏能源(Platts)调查报告显示,OPEC产油量亦减少。报告指出,虽然伊朗获解除制裁后产油量增加,但二月OPEC每日产油量却下降90000桶/每天,跌至3234万桶/每天。

  但刘佳利直言,高库存的确是原油反弹的隐患。截至3月11日当周,美国商业原油库存已经达到了5.2亿桶,较2014年9月的3.6亿桶,增长了44%;库欣的库存更从2014年10月的1900万桶,增长至当前的6700万桶,增幅达253%,目前库存已占其总容量的92%,为史上首次。

  “目前市场对产油国达成协议的预期仍然强烈,因此油价仍处于反弹通道中,但库存持续不断地积累,也着实应该提防。从技术面来看,此波反弹已经追上了去年同期的反弹幅度。因此,不宜过分看高反弹幅度。”他告诉记者。

  瑞银(UBS)财富管理投资总监办公室分析师Giovanni Staunovo亦在近日的报告中指称,原油库存可能进一步增加。“2015年底,OECD石油库存创纪录地超过30亿桶大关。我们认为,过剩供应很可能令油价在短期内下跌至20-25美元每桶。原油市场供应过剩,需要加速抑制供给,包括更多产油商债务违约出局等,以实现再平衡。”其称。尽管如此,瑞银预计油价将在今年第二季度至年中之间触底,在下半年复苏,过剩供应料将在年中时降至50万桶每天以下。

  其他拖累原油价格的因素还包括页岩油商可能卷土重来和企业高负债率等。

  Wood Mackenzie研究员Alex Beeker近日指出,随着油价从历史地位回升,此前加压起来的已钻但未完成的油井(drilled-but-uncompleted wells,DUCs)在部分地区已经下降。在Eagle Ford、Wolfcamp、Bone Spring等主要的页岩油产地,积压数量已经下降了三分之一。目前,这些地区过剩的积压DUCs大约有600座,相当于每天10万至30万桶的潜在供应。

  而据其估计,页岩油产量短期之内仅仅增加几十万桶就能够使美国已经处于历史高位的库存承压,促使多余原油大量进入市场,从而压低油价。

  此外,国际清算银行(BIS)此前的报告认为,原油生产商的高负债率也会拉低油价。BIS总经理Jaime Caruana指出,油气公司发行的债券金额从2006年的4550亿美元上升至2014年的1.4万亿美元。此外,原油和其他能源行业的银行总贷款亦从2004年的6000万美元上升至1.6万亿美元。高负债率使得油气公司利润下降,并增加了其违约风险,抬升了其融资成本。

  具体来说,高负债率可能从两方面打压油价:其一,为了偿付债务利息,高杠杆油企需要想法设法保持其现金流,因此即使利润下降,其也必需维持甚至增加产量;其二,高负债油企倾向于在衍生品市场,通过卖出期货或者买入看跌期权来对冲油价进一步下跌,使其资不抵债的风险。

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